作者: 渔阳

副标题: 一位华人交易员的经历

出版年: 2011-3-2

ISBN: 9787300132440

豆瓣读书

Notes(100%):

    ROE
    = 净利润/股东权益(Net Profit / Equity)

=(净利润/销售收入)*(销售收入/总资产)*(总资产/股东权益)
  (Net Profit / Sales) * (Sales / Assets) * (Assets / Equity)

= 销售利润率 * 资产周转率 * 财务杠杆比率
  (Profit Margin) * (Asset Turnover) * (Financial Leverage)

为了提高ROE,有三种模式可以采用,第一采用微软模式,提高销售利润率;第二种,采用沃尔玛模式,提高资产周转率;第三种,华尔街模式,提高财务杠杆。通常公司,前两种只能占据一种,后期需要引入财务相关的高管,利用第三种方式:加杠杆提高ROE。

在流动性充沛的前危机时代,大量资本从低利率、低投资回报的日本等国流向高利率、投资机会丰富的国家,汇率上反映就是日本等国货币不断贬值。而美国则像一个巨大的对冲基金,一方面吸引海外投资到利息较低的美国债券,另一方面大量输出资本,做回报较高的股权投资。

金融海啸中,作为全球资本流动重要幕后推手的各跨国银行集团和对冲基金遭受惨重打击,纷纷收缩战线,撤回海外投资,导致输出资本的日本和美国等国货币升值,输入资本的国家资本贬值。

中国比较强调宏观调控,偏向凯恩斯主义。凯恩斯认为,私有经济的自我调节能力差,不可避免地产生过热-衰退的周期,主张利用政府主导的公共经济进行反周期操作。在经济过热是,政府应该调高利率和税收,减低公共开支,以防止需求过剩;在经济衰退时,政府应该增加公共开支,弥补私有经济的需求不足。

欧元区没有中央政府,缺乏统一的财政政策,但可以通过欧洲中央银行执行货币政策,所以货币主义在欧元占据上风。货币主义学派认为,扩张性财政政策和货币政策长远看只会导致通货膨胀,对经济发展并无好处,政府应该放弃干预经济,只需要控制好货币供应量,保持物价稳定即可。

美国则是供给学派的大本营,该学派主张降低税收和减少政府干预。

危机前,资本充裕的职业玩家互相比拼,靠的是数学模型、相对价值,还有杠杆;后危机时代,市场的功用回归本源:作为融资方与投资方之间的中介,起资本流通渠道的作用。

这是一本交易员写的书,详细描述了一个北大学生,怎样成为一个鲁西银行的交易员,负责债券自营。作为一个交易员除了具备良好的数学基础、金融知识,更多的还需要对市场的敏感,对人性的熟稔。债券是金融系统中十分重要的一个环节,政府机构可以通过对债券的操作,对市场流动性进行控制,企业可以通过债券融入资金,养老金、社保基金账户也特别偏好风险低容量大的债券市场。巨大的市场,良好的流动性,赋予了债券特别的地位,通过加杠杆可以改善收益率,并不会比股票收益差,反而具有更高的夏普比。整个金融系统依赖于大概率事件,倘若发生黑天鹅事件,风险很容易被刺破而弥漫开,这时,原有的体系瞬间可能就会崩塌。原有的模型会助涨踩踏事件的发生。